Fed’in tahvil alım programını yeniden başlatmasından bu yana yaklaşık 65 milyar dolar eklendi. Toplam banknot varlıkları şu anda neredeyse 260 milyar dolar seviyesinde. Aynı dönemde, yaklaşık 20 milyar dolarlık MBS bilançodan çıktı. Son veriler devlet tahvili stoklarında da artış olduğunu gösteriyor. Net olarak bakıldığında, Aralık 2025 ortasından bu yana Fed’in elindeki menkul kıymetlerde 55 milyar dolarlık bir artış oldu. Bu artış, vergi girişleri yoluyla Hazine nakit bakiyesindeki artışla kısmen dengelendi. Banka rezervlerini 3 trilyon dolar civarında bırakıyor.
Ve daha da önemlisi, repo koşulları sakinleşti. Yenilenen tahvil alım programının ortaya çıkan likidite sıkışıklığı algısını sakinleştirmeye yönelik olması nedeniyle Fed bu sonuçtan memnun olacaktır. Bununla birlikte, efektif federal fon oranı, bulunduğu yere göre yüksek kalmaya devam ediyor. Fon faiz tabanının 8 baz puan üzerindeydi. Şimdi 14 baz puanın üzerinde. Bu çok fazla görünmeyebilir ama Fed için rahatsız edici bir durum. Aslında Fed’i tahvil satın alma eylemine iten şey bu yükselişti. İdeal durumda Fed, efektif fon oranının yeniden düştüğünü görmek ister.
Bu haliyle efektif fon oranı, fazla rezervlere ödenen oranın sadece 1 baz puan altındadır ve bu aslında efektif fon oranı için bir tavan görevi görmelidir. Fed muhtemelen son gelişmeleri olumlu olarak ilan edecek ve kesinlikle net bir sakinleştirici repo koşulları mevcut. Muhtemelen bu noktada bu alanda başka bir eyleme gerek kalmayacaktır. Politika, MPS varlıklarını azaltırken tahvil varlıklarını artırmaya devam edecek ve devlet tahvili varlıklarını genel olarak olduğu gibi tutacak (toplam Fed varlıkları şu anda 6,2 trilyon dolar, bunun yarısından biraz fazlası devlet tahvillerinde).
