Son altı haftanın tarife roller coaster’ına rağmen, nihayetinde önceki makro endişelerinin önemli ölçüde düşürüldüğü bir yere indik. Bu göz önüne alındığında, hazineler ve sessiz oran kesim beklentilerini endişelendirebilecek yüksek bir enflasyon / mali açık kombinasyonuna geri dönüyoruz. Politikanın kısıtlayıcı kaldığı (% 3 ila% 3,25 nötr kabul edileceği) bir teoride Fed’den kesintilerin verilmesi sırasında bile, daha uzun uç oranlarının, yukarıda belirtilen risk faktörlerini yansıtmak için makul bir yukarı eğimli eğriye sahip olma mantığıyla mücadele etmek zorunda kalacaktır.
10 yıl Hazine getirisi şu anda%4.45. % 5’e dokunma riski ile% 4,5 ila% 4.75 alana gitmesini bekliyoruz. Daha muhafazakar bir hareketle% 4,5 ila% 4,75’e kadar kalmak, bu% 4.15 bölgeye giden 10 yıl SOFR oranlarına eşittir ve muhtemelen biraz daha yüksektir. Ancak beklenmedikleri engelleyerek%4,5’in üzerine çıkma olasılığı düşük. Bu uzun vadeli SOFR oranlarındaki bir tamer hareketi, düşük oranların oynaklıklarını ve kiraya verenin hazineleri daha doğrudan etkileyen arz baskısına maruz kalmasını yansıtır.
Bir sonraki büyük referans noktası vergi (kesme) faturası olacaktır. Yürütme şubesi tarafından önerilen gibi bir şey Kongre tarafından kabul edilir ve geçerse, bunu hazineler için olumlu olarak görmek zordur. Çok az vergi indirimi kendi kendini finanse ediyor, genellikle sadece gelirde kısa bir düşüştür ve mali açığı artırırlar. Ayrıca borç tavanı sonunda kaldırıldıktan sonra, Hazine daha sonra baskıya katkıda bulunarak uygun bir net ihraç yapabilir.
