Hazineler, önümüzdeki kompleksi makroekonomik aktivite için yarım boş olarak görüyor. Anket kanıtı bu reaksiyona neden olmaya devam ediyor ve Trump yönetimi tarafından benimsenen şişme karşı tonu artık güvenden daha fazla endişe yaratıyor. 2 Nisan’a kadar ilerledikçe daha fazlasını bileceğiz (Kurtuluş Günü). Tahvil piyasasının gün içinde tarife hikayesini nasıl alacağını söylemek gerçekten zor, çünkü tarifeler de önemsiz olmayan bir fiyat artışı / enflasyon riski içerdiği konusunda geniş bir şekilde kabul ediliyor.
Bir günlük ticaret olarak, işaretimizi risk varlık alanından ve özellikle özkaynak pazarlarından alacağız. Tahvil piyasasının “daha akıllı” ve düşünmede daha uzun vadeli olduğunu düşündüğümüz için bunu yapmayı sevmiyoruz. Ancak, günde büyük bir şekilde riske atarsak, tahvillere bir uçuş olacağı için tahvil getirilerinin arttığını görmek zordur. Ve eğer ton gerçeği satıyorsa (veya satın al). Daha sonra tahvil getirileri, risk varlıklarının haberleri iyi aldığı ve tahvilden teklif alarak toplanmaya karar verdiği bir teoriye yükselir.
Sonraki günlerdeki serpinti Çarşamba günü neler olacağının ayrıntıları ile belirlenecek. Ancak sis içinden damıtmak, Hazine getirilerinin biraz daha düşük test etmek için bir havada olduğunu hissediyor ve artan durgunluk riskinin bir dizi zayıf eğilimli anket kanıtından fiyatlandırılması ve tarifeler bir devrilme noktası olarak hareket ediyor. Hazineler, zamanında tekrar devreye girebilecek düşüş tonu sürdüren yapışkan enflasyon / yükseltilmiş mali açık anlatıya kilitlenmeye başlayabilmeden önce olaylar tarafından tahsis edilmelidir.
Şimdilik verim hala daha düşük görünüyoruz. Tek uyarı, ön uç oranları için yaklaşık% 3,5 olarak tanımladığımız zemindir (örneğin 1mth SOFR). Bu artı 50bp 10 yıl takas, 10 yıl Hazine getirisi için bir zemin olarak% 4’ü yaydı. Hazineler gerçekten ralli olmak istiyorsa, bu “zemin” in daha düşük olması gerekiyor. Düşmek için daha büyük bir durgunluk riskine sahip olmamız gerekir. Açık durgunluk davası henüz tam olarak yapılmamış olsa da, seyahat yönü budur.
