İngiltere ve ABD ekonomilerinin şu anda ortak noktası var? Aslında, düşündüğünüzde oldukça fazla.
Her ikisinin de enflasyonun bu yıl kısaca% 4’e yükseldiğini görmesi muhtemeldir. Her ikisinin de gıcırdayan iş pazarları var. Her ikisi de son zamanlarda işe alım numaralarında büyük revizyonlar gördü. Ve her ikisi de, iç politika belirsizliğinin ortasında büyümelerinin ekşi görünümlerini gördü,
Öyleyse neden kendi merkez bankaları bu sonbaharda faiz oranlarıyla çılgınca farklı şeyler yapmaya hazırlanıyor? En azından bu algı. Yatırımcılar, bir sonraki Paskalya tarafından üç ABD’den fazla fiyat kesintisi fiyatlandırıyor, burada İngiltere’de neredeyse hiç fiyatlandırılıyor.
Açıkçası, şeyleri biraz basitleştiriyorum. İngiltere büyük bir tarife savaşı yürütmüyor, ne de yüklemiyor bilinen güvercinler oran belirleme komitesine.
Yine de, Federal Rezerv ve İngiltere Bankası beklentileri arasındaki keskin farklılıkların uzlaştırılması zor. Birinin yanlış olması muhtemeldir. Ve muhtemelen her ikisi de.
Fakat bu durumda nasıl sona erdik? Ve neden ileriye doğru politika yapıcılar arasında benzeri görülmemiş düzeyde anlaşmazlık var? Bu haftanın BOE Kararı Temmuz ayındaki Fed toplantısı, iki valinin 30 yılı aşkın bir süredir ilk kez muhalefet ettiğini gördü.
Üç açıklama görüyorum:
Birincisi, şimdi her zamankinden daha fazla, ekonomik verilerden çılgınca farklı yorumlara ulaşmak mümkün. İngiltere’de, gelecek haftanın bordro verilerinin, son dokuz ayın sekizinde istihdamın düştüğünü doğrulaması muhtemeldir. Yine de, işten çıkarmalar hiç yükselmedi. Ve anketler işe alımın aslında düz olduğunu öne sürüyor. Gerçek resim net olmaktan uzak.
Veri kalitesi sorunları yardımcı olmaz, İngiltere’ye özgü olmaktan uzak bir sorun. Covid’den beri anahtar anketlere yanıt oranları düştü ve kısmen bu yüzden büyük revizyonlar görüyoruz, Şok düşüşleri Mayıs/Haziran ABD bordrolarına. Trendleri izole etmek zorlaşıyor.
İkincisi, ekonominin arz tarafı var. Kuşkusuz yünlü bir konsept. Ve bu, ekonomiler (özellikle Avrupa) tam olarak tam kapasitede koşmadıklarında, politika yapıcıların pandemiden önce endişelenmeleri gerekmediği bir şey.
O zamandan beri ekonomiler sıcak çalışıyor. Tedarik zinciri bozulması ve işçi kıtlığı daha fazla önem kazanmıştır. Ancak bu şeyleri ölçmek zor, bu yüzden orada bir dizi görüş olması şaşırtıcı değil.
Bununla birlikte, ABD göç politikasının personelin kullanılabilirliği için sınırlar koyduğuna dair artan bir kabul var. Bu yüzden Başkan Powell, işsizlik oranı gibi verilere daha fazla ağırlık verdiğini söyledi, bu da teorik olarak bordrolardan daha iyi bir iş çıkarmada daha iyi bir iş çıkarıyor.
Powell’ın hala Temmuz ayının bombası işlerinin sayısından sonra zamanın anlatacağını düşünüyor. Ancak işsizlik şüphesiz daha istikrarlı olmuştur. Dolayısıyla, Eylül oranı kesintisine karşı bir tartışma yapmak istiyorsanız – ve şu anda çok fazla değil – bu kesinlikle bunlardan biri.
Bir diğeri enflasyon – üçüncü aktif anlaşmazlık kaynağı. Gelecek haftanın ABD verilerinin sıcak olması muhtemel. James Knightley, çekirdek TÜFE’nin aylık% 0,4’lük bir ayda gelmesini bekliyor, bu da yıllık olarak neredeyse% 5 enflasyonla tutarlı. Ağustos’un verileri benzer olabilir.
Şimdi, bu tarife güdümlü Spike’ın sürmeyeceğini düşünmek için çok iyi nedenler var. İngiltere hakkında benzer argümanlar yaparım, bu yüzden BOE’nin Kasım ayında yine de oranları azaltacağını düşünüyorum, bu çağrı bu haftanın toplantısından sonra bir daha titreyecek gibi görünüyor.
Ancak Fed ve Boe’deki Hawks, meşhur 2022 enflasyon artışının tekrarlanmasından endişe ediyor. İngiltere’deki yetkililer, başlık mevcut% 3.5-4 seviyesine ulaştığında enflasyonun istatistiksel olarak yerleşme olasılığının daha yüksek olduğunu söyledi. Fikir, enflasyonun yapışmasını daha olası hale getiren hane halklarının ve işletmelerin psikolojisinde bir şey değişmesidir.
Açıkladığım gibi ikna olmadım önce. Ama daha da önemlisi, Fed veya BoE’nin beğenilerinin, iş piyasasından çıkan alametler göz önüne alındığında, şu anda bu tartışmalara sahip olmak için zamanın lüksüne sahip olduğundan emin değilim. Birleşik Krallık ve ABD ve diğer birçok kişi, ortak olanın, gerçek ekonomiye çarpan politika değişiklikleriyle ilgili çok daha uzun gecikmeler. Daha yaygın sabit oranlı borç verme bunu gördü. Eğrinin arkasına düşme riski gerçektir.
Bu, Fed’in kesildiği zaman, muhtemelen birçok kişinin beklediğinden çok daha hızlı olacağı anlamına gelir. Şimdi Fed’i düşünüyoruz Eylül ayında oranları düşürecek ve 2026’nın başlarına kadar dört kez daha azaltacak. Bu, pazarların fiyatlandırmasından daha agresif bir yol.
Yine de, burada söylediğim her şeyden sonucum – veri belirsizliği, Fed yönetim kurulundaki değişiklikler, enflasyon roller coaster – daha değişken bir merkez bankası beklentileri için olduğumuz.
Her veri noktası daha fazla önem kazanmaktadır. Eylül ayında Fed toplantısından önce iki enflasyon baskısı ve bir iş raporu daha var ve her biri bu pazarın yakın oran kesintilerindeki mahkumiyetinin ciddi bir testi olacak – muhtemelen bu seyahat yönü olsa bile.
Bu veriler ve Federal Rezerv ile yapılacak her şey hakkında daha fazla bilgi edinmek ister misiniz? Bu Salı günü bu web seminerimiz ABD enflasyon figürlerinin topuklarında sıcak geliyor. Kendinizi buraya kaydolun.
