NBH, Ocak ayı enflasyon rakamı ve Şubat ayı toplantısı öncesinde pek bir şey söylememeyi tercih etse de piyasa, merkez bankasına yeşil ışık sinyali veriyor gibi görünüyor. EUR/HUF, NBH basın toplantısının kapanışının ardından 380 seviyesini test ediyor ve oranlar eğri boyunca aşağı yönlü hareket ediyor.
Piyasa fiyatlandırmasına göre Şubat ayında bir faiz indirimi ihtimali artsa da, faiz indirimi tam olarak fiyatlanmış olmaktan uzak ve merkez bankasının Şubat ayında duraklama için yeterli alanı var. Aynı zamanda, zayıflayan ABD dolarının da desteklediği ve Ukrayna barış anlaşmasına dair umutların da desteklediği güçlenen forint, faiz indirimlerinin para birimi için o kadar da sorun olmayacağını açıkça gösteriyor.
Ancak gerçek testi ancak şubat ayında göreceğiz. Halen merkez bankasının gerçek faiz indirimlerine yönelmesiyle mevcut uzun pozisyonlamanın baskı altına gireceğine inanıyoruz. Ancak mevcut ticaret, baskının önceden korktuğumuz kadar güçlü olmayabileceğini gösteriyor ve bu da merkez bankasını çok daha rahat bir konuma getiriyor.
İlerlemeyi zorlayan çelişkili faktörler gördüğümüz göz önüne alındığında, bunun nereye varabileceği konusunda güçlü bir kanaate sahip olmak zordur. Bizim için daha net olan şey piyasaların yönüdür. Bugünkü toplantının ardından, faiz indirimi için çıtanın çok yüksek olmadığı ve enflasyonun Ocak ayında önemli ölçüde yüksek bir sürprizle karşılaşmaması halinde merkez bankasının faiz indirimlerine başlama olanağının olduğu görülüyor.
Piyasa fiyatlaması bu yönde ilerliyor ancak bunun gergin seviyelerden uzak olduğunu görüyoruz. Bu nedenle, özellikle eğrinin ön ucunda önümüzdeki haftalarda daha fazla fiyat kesintisi yaşanabilir, bu da fiyatlanan terminal faiz oranını mevcut %5,45’lik düşük seviyesinden hareket ettirerek yükselişin daha da dikleşmesine yol açabilir.
