ABD Başkanı Donald Trump, bu hafta sonu İsviçre’deki ABD-Çin toplantılarını “çok iyi” olarak nitelendirdi ve “toplam sıfırlama” müzakere edildiğini söyledi. Hazine Sekreteri Scott Bessent müzakerelere öncülük etti ve “önemli ilerleme” yapıldığını ve bugün ayrıntıları paylaşacağını söyledi. Varlık piyasaları yine iyimser tarafa yaslanıyor ve temel beklentinin Çin’deki tarifelerde ilk olarak%60’a düştüğünü düşünüyoruz. Yatırımcılar, tartışılan muafiyetlerin genişliğine karşı yeni görev düzeyini tartacaklar.
Son haftalarda, doların iyileşmeye devam etmek için ticaretin artması konusunda sürekli bir olumlu haber akışı gerektirdiğini savunduk. Trump yönetimi şimdiye kadar sağladı ve doların toparlanması hisse senetlerinde olduğu kadar muhteşem olmasa da, Trump’ın ticaret üzerindeki pragmatik değişiminin Greenback için kuyruk risklerini azalttığı konusunda güçlü bir his var. Doların sağlam ivmesi bugün test edilebilir, çünkü Bessi Çin müzakerelerindeki ilerlemeyi pazarlara satamaz ve bu haftanın ekonomik takvimi daha fazla USD kazançları için birkaç engel daha sunar.
Anahtar enflasyon, yarın piyasaya sürülüyor. Bu Nisan TÜFE baskısı bazı fiyat artışları gösterileri göstermeye başlayabilir, ancak ekonomistimiz, uygulama arasındaki gecikme, ürünü göndermek ve mağazalarda ve çevrimiçi olarak görünmeden önce bir depoya gelen tarife etkisinin gösterilmesi için çok erken olduğunu not eder. Core CPI, fikir birliği doğrultusunda aylık% 0,3’lük bir sürede bekliyoruz. Benzer bir rakam, Nisan’ın çekirdek PPI’sı için bu haftanın ilerleyen saatlerinde gösterilmeli ve sonuçta Federal Rezerv’in tercih ettiği çekirdek PCE ölçüsü üzerinde kalıcı bir baskıya işaret etmeli, ancak merkez bankası için alarm zillerini tetiklemek için yeterince olası değil.
Ancak, enflasyon sıcak taraftaki sürprizler ve beklenenden daha erken tarife etkisi gösteriyorsa dolara ne olurdu? Diğer birçok koşulda, reaksiyon USD pozitif olacaktır, ancak bu durumda emin değiliz. Piyasalar, sadece Eylül ayında ilk kesinti ile yıl sonuna kadar Fed’i hafifletme beklentilerini sadece 62bp’ye çıkardı. Daha fazla şahin tekrarlama odası sınırlıdır ve sıcak bir CPI/PPI kombinasyonu, stagflasyonist riski artırabilir ve potansiyel olarak dolara yakın vadede zarar verebilir.
Sadece bazı tarife öncesi harcamaların arkasında güçlü olabilecek perakende satışların yanı sıra, pazarlar da bu hafta FedSpeak’e oldukça dikkatli kalacak. Şimdiye kadar, bazı FOMC üyeleri tarifelerin geçici doğasına bir enflasyon şoförü olarak işaret ettiler, ancak Jerome Powell’ın temkinli tonu başkanlığına güçlü bir muhalefet ortaya çıkmadı. Hem Fed hem de Piyasalar, Ticaret Politikası’nda verilerde olduğu kadar bekleme ve görme modunda. Birincisi daha da gelişmeye hazır görünüyor, ancak ikincisi hızla bozulabilir.
Dolar bu çelişkili güçler tarafından çekilmeye devam etmeli ve riskler her iki yönde ince bir şekilde dengelenmeye başlıyor ve birkaç hafta öne bakıyor. Bu haftanın başında, ABD-Çin müzakerelerindeki fiili ilerlemeyi incelemek, dolar momentumunun yumuşamasına yol açabilir, ancak DXY’de bazı iyi destekler yaklaşık 100.0 oluşmaya başlayabilir.
Francesco Pezol
