Japonya’nın manşet tüketici fiyat endeksi enflasyonu Aralık ayında yıllık bazda %2,1’e yavaşladı (Kasım’daki %2,9, piyasa beklentisi olan %2,2’ye kıyasla). Taze gıda hariç çekirdek enflasyon da %2,4’e geriledi (Kasım ayındaki %3,0, piyasa beklentisi %2,4’e kıyasla).
Keskin düşüş, son iki yılda enerji sübvansiyon programlarında yapılan değişikliklerden kaynaklandı. Sadece geçen ay yeni sübvansiyonlar getirilmekle kalmadı, aynı zamanda enerji sübvansiyonlarının Kasım 2024’te sona ermesi de Aralık ayı rakamları için yüksek bir temel oluşturdu.
Enerji sübvansiyonları, düşen pirinç fiyatları ve ücretsiz öğrenim gibi genişletilmiş sosyal refah programlarının desteğiyle manşet ve çekirdek enflasyonun yılın ilk yarısında düşmesi bekleniyor. Pirinç fiyatları 2025 ortasında %100 artış gösterdi ancak o zamandan bu yana Aralık ayında %34 oranına düştü ve düşmeye devam etmesi bekleniyor. Küresel enerji fiyatlarındaki artışların da yavaşlaması bekleniyor. Başbakan Takaichi’nin maliye politikası aynı zamanda geniş bir yelpazede sosyal refah programları da sunacak ve bunların bazı kamu hizmeti fiyatlarını düşürmesi muhtemel.
Bu arada taze gıda ve enerjinin hariç tutulduğu çekirdek-çekirdek enflasyonda da oldukça yapışkan hareketler göreceğiz. Aralık ayında yalnızca %2,9’a geriledi (Kasım’daki %3,0 ve %2,8 piyasa beklentisine kıyasla), bu da enerji sübvansiyon programlarının neden olduğu aylık dalgalanmaların yanı sıra temel fiyat baskılarının devam ettiğini gösteriyor. Bunun temel nedeni güçlü ücret artışı ve zayıf yendir.
BoJ’un ekonominin enflasyonist seyri konusunda temkinli bir tonla konuşmasını bekliyoruz. Kalıcı çekirdek enflasyon politika normalleşmesini destekleyebilir ancak manşet ve çekirdek enflasyonun yavaşlaması önümüzdeki aylarda bekle ve gör yaklaşımına yol açabilir.
Tokyo enflasyon verilerinin önümüzdeki hafta açıklanması planlanıyor. Aralık ayındaki %2,0 seviyesinden yıllık bazda %1,7’ye yavaşlamasını bekliyoruz. Bu durum, Japonya Merkez Bankası’nın ek faiz artırımlarına ilişkin temkinli yaklaşımını sürdüreceği yönündeki görüşümüzü güçlendirebilir.
