Aralık ayı ve dolayısıyla 2025’in dördüncü çeyreği için TÜFE enflasyonu yukarı yönlü sürpriz yaptı. Düzeltilmiş ortalama TÜFE, konut (%5,5 artış) ve eğlence ve kültür (%4,5 artış) sektörlerindeki kalıcı fiyat baskılarının etkisiyle %3,3’lük beklentilerin biraz üzerinde, yıllık %3,4’e yükseldi. Bu, hizmet enflasyonunun yüksek kaldığı ve geçici olmaktan ziyade giderek yapısallaştığı ve enflasyonun RBA’nın %2-3 hedef aralığının oldukça üzerinde tutulduğu üçüncü ve dördüncü çeyreklerde görülen eğilimin devamına işaret ediyor.
Bu sonuç, RBA’nın önceki değerlendirmesine meydan okuyor. Kasım ayında Banka, Eylül çeyreğindeki enflasyon artışının bir kısmının muhtemelen geçici olduğunu ve çeyreklik enflasyonun Aralık çeyreğinde ılımlı olmasını beklediğini belirtti. Son rakamlar açıkça bu beklentinin tersini gösteriyor. Enflasyonun artık hem geniş tabanlı hem de kalıcı göründüğü göz önüne alındığında, RBA’nın artışı geçici, arz kaynaklı faktörlere veya elektrik indirimlerine bağlaması zor olacak.
İşgücü piyasası verileri, aşırı ısınma olmasa da temeldeki dirençlilik resmini güçlendiriyor. Aralık 2025’teki toplam istihdam artışı sekiz ayın en yüksek seviyesine çıktı ve artışın %80’inden fazlası tam zamanlı pozisyonlardan geldi. Ancak üç aylık eğilim hâlâ temel ivmenin esas olarak yarı zamanlı istihdamdan kaynaklandığını gösteriyor. Bu ayrım önemlidir: Yarı zamanlı işler (tipik olarak daha düşük ücretli ve daha az güvenlik, daha az yan haklar ve daha değişken gelir sunar), hane halkı harcamalarını tam zamanlı istihdamdaki kazanımlardan daha az destekleme eğilimindedir.
Diğer işgücü göstergeleri de sağlamlığa işaret ediyor. İşsizlik oranı Aralık ayında 20 baz puan düşüşle %4,1’e gerileyerek dördüncü çeyrek ortalamasını %4,25’e, RBA’nın %4,4 tahmininin altına getirdi. Bununla birlikte, Aralık-Ocak dönemindeki işgücü verileri değişken olma eğilimindedir; Benzer bir durum, Ocak ayında tam zamanlı işlerde 25.000’lik keskin bir artışın ardından birkaç ay boyunca daha yumuşak bir büyümenin geldiği 2025’in başlarında da yaşandı.
Birlikte ele alındığında, bu gelişmeler daha fazla sıkılaştırma yapılması ihtimalini güçlendiriyor. Aralık ayındaki TÜFE raporu enflasyonun sürekli olarak hedefin üzerinde kaldığını ve Banka’nın daha önceki beklentilerine uygun olarak ılımlı bir seyir izlemesinin muhtemel olmadığını doğruladığından, şimdi RBA’nın nakit faiz oranını Şubat ayında 25 baz puan artırmasını bekliyoruz. Aynı zamanda, üçüncü çeyrekteki %2,1’lik GSYİH büyümesi aşırı ısınmadan uzaktır ve son zamanlardaki yüksek frekanslı göstergeler karışıktır. Bu, RBA’nın Şubat ayında bir artışa devam etmesi durumunda, büyümeyi desteklemek ile inatçı yüksek enflasyonu kontrol altına almak arasındaki hassas dengeyi yansıtacak şekilde temkinli bir hamle olabileceğini gösteriyor.
