Doğal gaz fiyatları Ocak ayı boyunca önemli bir artış kaydetti. Başlangıçta, daha soğuk havalar, daha sıkı depolama ve spekülatif açık pozisyonların TTF’yi desteklemesiyle Avrupa pazarında güç görüldü.
Ancak son zamanlarda ABD gaz piyasası, ABD çapında şiddetli bir kış fırtınasının ısıtma talebini artırması ve üretimin durmasına yol açmasıyla piyasa hareketlerine hakim oldu. Bu, Henry Hub’ın ön ay vadeli işlemlerinin 10 gün gibi kısa bir sürede iki kattan fazla artarak 2022’den bu yana en yüksek seviyelerine ulaştığını gördü. Spekülatörler de hazırlıksız yakalandı ve fırtına öncesinde Henry Hub’da net açık bıraktı. Spekülatörlerin kısa süreli örtbas etmesi yangını körüklemekten başka işe yaramazdı. Fırtınanın etkisinin ABD doğal gaz depolamasında önemli bir düşüşe yol açması muhtemeldir, ancak depolamanın fırtınadan önce çok rahat olduğu göz önüne alındığında, bunun yönetilebilir olması gerekir; Fırtınanın arz üzerinde uzun vadeli bir etki yaratmayacağı varsayımıyla fiyatların daha düşük bir seviyede düzelmesini bekliyoruz.
ABD’deki kış fırtınası, ABD LNG tesislerinin işletme oranlarını düşürmesiyle Avrupa için arz endişelerini artırdı ve bu da ABD’nin Avrupa’ya LNG akışının yavaşlayabileceğini gösteriyor. Bu, LNG kargolarının Avrupa’ya yönlendirilmesini sağlamak için Avrupa gaz fiyatlarının Asya’ya büyük bir primle işlem görmesine yol açtı.
AB gaz depolamasının 2025/26 ısıtma sezonunu 2022 seviyelerinin altında tamamlaması giderek muhtemel görünüyor. Ancak 2022 ile 2026 arasındaki fark, artık büyük miktarda LNG ihracat kapasitesinin artmasıdır; bu da orta ve uzun vadede arz kaygılarını hafifletecektir. Ayrıca, 2026’da Rusya’nın Avrupa’ya gaz akışı konusunda 2022’ye göre çok daha az belirsizlik var.
TTF’ye ilişkin tahminlerimizi 2026’nın ilk çeyreğinde ortalama 33 Avro/MWh ve 2026 yılının tamamında ise 30 Avro/MWh olarak koruyoruz.
