Dolar dün genel olarak satıldı. Bu, ABD getirilerinin ya da ABD varlık piyasalarının düşük performansının yol açtığı bir hareket değildi. Bunun yerine, hamlenin, ister ABD riskini koruyan varlık yöneticileri, isterse aralık kırılmalarında kısa dolar pozisyonlarına katkıda bulunan spekülatif topluluk (hedge fonları ve CTA’lar) olsun, döviz karar vericileri tarafından yönlendirildiği görüldü.
Fed’in potansiyel olarak USD/JPY müdahalesine katılmasının sonuçları piyasaya sızmaya devam ediyor. ABD yönetimi, JGB ve ABD Hazine tahvili piyasasının istikrara kavuşmasına yardımcı olmak için yenin daha güçlü olmasını mı istiyor? Yoksa ABD tüketicisinin baskıyı hissetmeye başladığı bir dönemde ABD, rekabet amacıyla daha zayıf bir dolar mı istiyor? Uzak geçmişte daha zayıf doları tercih edenler Cumhuriyetçi yönetimlerdi. Başkan Trump’ın dün geç saatlerde yaptığı açıklamalarda doların zayıflamasıyla ilgili endişe duymaması ikinci teoriyi besleyecek. Muhtemelen şimdi Scott Bessent’in ABD Hazinesi’nin dolar politikasına ilişkin yeni soruları olacak.
Dolardaki bu kadar hızlı satışın boyutunu beklemiyorduk. Doların bu akşamki FOMC toplantısında nasıl bir performans sergileyeceği öğretici olacak. Bizim düşüncemiz şu ki Fed duraklamaya geçiyor dolara bir miktar destek sağlayabilir. Ancak herhangi bir yükselişin zayıf olması ve doların gün içinde düşüşe geçmesi halinde, kısa vadeli ABD tahvil getirileri yükselse bile bu, doların oldukça aşağı yönlü bir momentuma işaret edeceği anlamına gelir. Ayrıca bu gece ABD piyasasının kapanmasının ardından Meta, Microsoft ve Tesla kazançlarını açıkladı. Buradaki herhangi bir eksiklik, ABD tüketiminin büyük kısmının borsaya bağlı olduğu dolarda başka bir zayıflık kaynağı olabilir. Ancak Hollandalı çip üreticisi ASML’nin kısa süre önce güçlü sonuçlar yayınladığını not ediyoruz.
DXY geçen yılın en düşük seviyesi olan 96,20’den tamamen kurtulmayı başarabilirse, dolarda %3’lük makul bir düşüşe doğru yolda olabiliriz. Bunu temel verilerle desteklemek zor ama aksini kanıtlamanın yükü artık doların üzerinde.
Chris Turner
