Japonya’nın USD/JPY satmaya yönelik şüpheli müdahalesi, geçen haftaki jeopolitik kırılmanın ardından dolar açısından zayıf bir zamanda gerçekleşti. Şu ana kadar anladığımız kadarıyla, Cuma günü Japonya Merkez Bankası politika toplantısı sonrasında USD/JPY paritesi 159’un üzerine çıkınca Japon yetkililer müdahale etmiş olabilir. Ancak asıl vurucu olan, Cuma günü saat 17:00 GMT’deki Londra kapanışında Fed’in New York’taki bankalara USD/JPY cinsinden pozisyon büyüklüklerini sormaya başlaması yönündeki yaygın tartışmaydı. Bu, bir merkez bankasının piyasayı fiziksel müdahaleye hazırladığı ‘oran kontrolü’ne benzer bir durum olarak görülüyordu. Fed’in bunu yaptığı iddiası ve bu faaliyetin tamamen Japon yetkililer adına olduğunu açıkça belirtmemesi, yani Fed’in yalnızca bir ‘ajan’ olarak hareket etmemesi, ABD’nin Japonya ile ortak müdahalenin eşiğinde olabileceğine dair anlaşılır önerilere yol açtı. Bu, bu ayki konuşmamızda tartıştığımız bir konu. FX Konuşuyor.
İki taraflı Japonya-ABD müdahalesi ihtimali, anlaşılır bir şekilde, yalnızca Tokyo’dan gelen pasif müdahaleden daha güçlüdür. Washington neden dahil olmak istesin ki? İki neden görüyoruz: a) Zayıf yen, geçen haftaki JGB satışlarını artırıyor ve dolaylı olarak ABD Hazine tahvil getirilerini artırıyor. Şu anda Beyaz Saray için borsadan daha önemli bir finansal araç varsa o da ABD Hazine tahvilleridir. Ve b) Güçlü USD/JPY, potansiyel olarak ABD’nin Japonya’ya uyguladığı gümrük vergilerini gevşetiyor ve Japon üreticilere rekabet avantajı sağlıyordu.
Ancak bu temelde yönlendirilmiş bir hareket değildir. Yen reel faiz oranları hâlâ negatif durumda ve 8 Şubat’taki erken Japonya seçimleri JGB’ler ve yen üzerinde hâlâ daha fazla baskı oluşmasına neden olabilir. ABD varlıklarına bağlı jeopolitik risk primi bir yana bırakılırsa doların temel görünümü bozulmadı. Ayrıca bu haftanın şüphelisiyiz. FOMC toplantısı hafif doların yükselişini kanıtlayabilir.
Hiç şüphe yok ki, Japon ve potansiyel olarak ABD otoriteleri de döviz müdahalesine yönelik bu yapıcı muğlak yaklaşımdan hoşlanıyorlar. Yatırımcılar şu anda piyasanın hem açılış hem de kapanışındaki hareketliliğe hazırlanıyor olacak. USD/JPY paritesinde 155,65 seviyesindeki yukarı yönlü fark artık gün içi direnci kanıtlayabilir. Ancak dolardaki satışların bu şekilde devam etmesi için muhtemelen ABD’den bazı olumsuz haberler görmemiz gerekecek. FOMC’den uzakta bu durum, ABD Büyük Teknoloji Kurumu’nun bu Çarşamba ve Perşembe günü açıklayacağı kazançlara ilişkin incelemeleri artıracak.
Yen müdahalesi hikayesi, 100 milyar dolara varan satış beklentisinin (Tokyo’nun 2024 yazında sattığı miktar) doları zayıf bir anda yakaladığı DXY üzerinde ağır bir baskı yarattı. DXY’nin 97,42’ye (şu an direnç) yukarı yönlü bir farkı var ve geçen yılın en düşük seviyesi olan 96,20/35’e yönelme eğiliminde – ancak bu hareketlerin sürdürülebilmesi için gerçekten bazı temel desteğe ihtiyacı var.
Chris Turner
