Trump’ın Grönland emellerine diplomatik bir çözümün olası görünmesi ve gümrük vergilerinin masadan kalkması nedeniyle risk hissiyatı yeniden ayağa kalktı. Avro Bölgesi’ndeki flaş PMI’lara odaklanılarak dikkatler tekrar verilere çevrilebilir. Ve jeopolitik olumsuzluklara rağmen avro bölgesinin kademeli toparlanmasının devam eden dayanıklılığını teyit etmeleri muhtemel.
Avrupa Merkez Bankası’nın beklemede kalması, orta ve uzun vadede eğrinin daha da normalleşmesi ihtimalini destekleyecektir. Bu, toparlanma geliştikçe ve aynı zamanda mali ve arz baskıları arttıkça uzun vadeli faiz oranlarının kademeli olarak daha yüksek baskı altına alınabileceği anlamına geliyor ki bu, son piyasa olaylarının da gösterdiği gibi daha küresel bir tema olmaya devam ediyor. Bu arada Hollanda emeklilik reformları, akışları ve piyasa etkisini öngörse de, euro eğrisinin çok uzun ucunda iz bırakabilir bir zorluk olmaya devam ediyor.
ECB’nin Aralık ayı toplantısı tutanakları, Konsey’in kendisini ‘iyi bir yerde’ bulduğu yönündeki değerlendirmesini doğruladıoranları sabit tutuyoruz. Ancak meslektaşımın da açıkladığı gibi tutanaklar, enflasyon görünümüne ilişkin yukarı veya aşağı yönlü riskler konusunda Konsey içinde süregelen bir ayrılığı ortaya çıkardı.
Bu risklerin önemli bir zaman boyutu olduğunu da eklemek isteriz; bu, yakın vadede, yalnızca önümüzdeki ayları ve çeyrekleri düşünürsek, temel durumumuz bu olmasa da risklerin muhtemelen yine ECB’nin faiz indirimine doğru yöneldiği anlamına geliyor. Geçen hafta bile piyasanın faiz indirimi olasılıklarına ilişkin algısının hızla yeniden değişebileceğini gösterdi; Trump’ın Davos konuşmasına girerken, bu yıl başka bir faiz indirimi ihtimali kısa süreliğine %20 civarına yükseldi.
Açıkça, faiz indirimleri bizim temel senaryomuz değil, ancak herhangi bir faiz indirimi spekülasyonu, örneğin devam eden toparlanmanın itici güçlerinden biri olan Almanya’nın mali durumu olumsuz etkilenmediği sürece, yakın vadede dikleşen bir dinamizme katkıda bulunabilir.
