İşte akıllara durgunluk veren bir istatistik: Nisan, neredeyse iki yıl içinde S&P 500’deki en küçük aylık değişikliği gördü. Geçen ayın başlangıcı ve sonları arasında sadece% 0,8 düştü. Bu arada on yıllık ABD devlet tahvili getirileri sadece altı baz puan düştü.
Sadece Nisan daha heyecan verici olsaydı çocuklar?
Evet, evet, açıkçası burada kiraz toplama tarihleri; Cennet, bir ekonomistin böyle bir şey yapmasını yasakladı. Bu rakamlar biraz % 12 ‘zirveye’ ve daha sonra borsada iyileşmeye düşme. Ve en iyisi dolara ne olduğu hakkında konuşmuyoruz…
Yine de, pazarlar dikkate değer bir yerde, her şey düşünülüyor. Yatırımcılar tam olarak sevinçli değil. Ancak, ABD ekonomisinin hızlı beslenen hafifletme, vergi indirimleri ve ABD-Çin tarifelerinde bir azalma kombinasyonu yoluyla tam bir durgunluktan kaçınabileceği sonucuna varıyorlar.
Seni bilmiyorum, ama zaten birkaç delik görebiliyorum. Ve New York’taki adamımız James Knightley de aynı fikirde.
Bu vergi indirimlerini alın. James, Kongre’deki açık şahinlerin 2017 vergi indirimlerinin uzatılmasının çok fazla ve üstünde izin vereceğinden şüpheleniyor. Cumhurbaşkanının fazla mesai ve emekli maaşları için verilen hediyeleri muhtemelen kesinti yapmaz. Vergi indirimi uzantılarının tek kullanımlık gelirler için hiçbir şey yapmadığını unutmayın. Ve gerçekten yeni vergi kesintileri muhtemelen 2026’dan önce ekonomide görünmeyecek.
Tarifelere gelince, bir tırmanışın Çin’in endişe duyduğu durumlarda olabileceğini hissediyor. Zaten ruh hali müziği gelişiyor. Her iki tarafın da yüzünü kaybetmeden artması için potansiyel bir rampanın yapımlarını görebilirsiniz.
Ancak, son raporların ima ettiği gibi, Çin tarifelerini% 60 alana indirgemek, yine de muhtemelen büyük bir ithalat parçasının ekonomik olmayacağı anlamına geliyor. Ve bir tırmanış yakın olmadıkça, tedarik zinciri hasarı büyük olabilir. Ticaret hacimleriyle Zaten gözle görülür bir şekilde düşüyor Binbaşı Batı Kıyısı limanlarında, belki de çok geç.
Yakında öğreneceğiz, ancak Fed’in hızlı bir şekilde içeri gireceğini ve günü kurtaracağını varsaymayın. Pazarlar Temmuz toplantısında 30bp hafifletme fiyatlandırıyor. Önümüzdeki haftanın toplantısında tam sergilenmeyi beklediğimiz tarifelerin enflasyonist etkisi ile ilgili çok görünür endişesi ile kare yapmak biraz zor olsa bile, bu mümkün.
Enflasyon, ekonomik verilerin zayıflamasından daha hızlı yükselecek. İş büyümesi şimdilik devam ediyorNeyse. Ve James K, bunun Eylül ayından önce Fed kesintisi anlamına gelemeyeceğini savunuyor.
İlginç bir şekilde, Fed’in bu kadar bekleyip beklemeyeceğini düşünür, büyük kesilmesi gerekebilir. İstihdam verilerinin ünlü geriye dönük olduğu göz önüne alındığında, bordroların sayıları daha ayık olana kadar beklemek riskli bir iştir. Fed’in eğrinin arkasına geçebileceğini ima eder.
Biraz déjà vu algılıyor musunuz? Bunun nedeni, zayıf iş sayılarının Fed’i geçen Eylül ayında 50bp’lik bir kesintiye zorladığı geçen yaza oldukça benziyor. Durgunluk korkusu o zamanlar yanlış bir alarmdı ve risk varlıkları daha sonra toplandı. Aynı şey bu sefer doğru olmayabilir.
Yine de abartmayalım. James, daha fazla gergin olsa bile, açıkça durgunluk çağırmak konusunda biraz isteksiz. Ne de Fed’i%3’ün altına düşürmeye çağırmıyor, bu da piyasalar fiyatlandırıyor.
Ancak bizim açımızdan, piyasalar mali ve para politikasının bir şeyleri hızla kurtarmasını bekliyorsa, hayal kırıklığına uğrayacaklarıdır.
Bunun tersi burada Avrupa’da doğrudur. Hükümetler parayı sıçrıyor ve bu hemen göstermeyecek olsa da, ekibimiz Düşünür 2026 yılına kadar güçlü bir güç haline gelecek. Bu arada, Avrupa Merkez Bankası kesme oranlarını korumak için Fed’den çok daha özgür, enflasyon görünümlü Çok daha iyi huylu.
İngiltere’de benzer bir hikaye. Hükümet de bu yıl büyük harcıyor, ancak enflasyon görünümü kuşkusuz biraz daha zor. Hizmet enflasyonu yapışkanlık ediyor, ancak bu konuda İngiltere Bankası’nın göründüğünden daha iyimseriz. Önümüzdeki hafta kesilen bir oran beyinsizdir. Ve bu yılın ilerleyen saatlerinde iki tane daha takip edecek. İşler tarifelerle armut şeklinde giderse daha fazla kesilecek çok fazla kapsam var.
Avrupa hala bol rüzgarla karşı karşıya. Ancak en azından tarife güdümlü bir durgunluğa karşı yalıtarmak için çekebileceği kollar var. ABD o kadar şanslı olmayabilir.
