Glapiński’nin “yakın gelecekte oran kesintileri için yer olabileceğini” açıkça belirttiği gibi, NBP valisinin yorumları açık oran kesintileri olasılığını açıkça öne sürdü. Bunu, oran kesintilerinin Mayıs ayında bir sonraki konsey toplantısı kadar erken gerçekleşebileceğine dair bir işaret olarak yorumluyoruz. Görüşümüze göre, Nisan ayında yayınlanan yerli makroekonomik verilerin önemi artmıştır. Oran kesim senaryosu (örn., Düşük TÜFE enflasyonu veya bastırılmış ücret büyümesi) için kesin ise, oran kesim senaryosunu mühürleyeceklerdir.
Açık soru, Glapiński’nin Eylül ve Ekim 2023’teki harekete benzer şekilde bugün belirttiği gibi, parasal hafifleme döngüsünün veya bir ayarlamanın yeniden başlatılması olup olmayacağı. Konseyde çoğunluk desteği alıp almayacağı, bizim görüşümüze göre büyük olasılıkla.
Finansal piyasanın tepkisi, hem zamanlama hem de kesintilerin ölçeği açısından kesim beklentilerinin derinleşmesiydi. T-bağ verimi eğrisi şu anda kesintilerin ölçeğini 225bp civarında fiyatlandırıyor (yani, Dovish Council beyanından sonra dünden 50bp daha fazla). NBP Başkanının kendisi, olası kesintileri “haritalamak”, onun görüşüne göre, 2025’te her biri 50bp’lik iki hareketin mümkün olduğunu belirtti.
Ayrıca hedef oranın%3,50’ye yakın olduğunu söyledi. Sonuç olarak, yerli tahviller bugün tüm eğri boyunca değer kazandı (özellikle Trump’ın tarife kararlarından sonra temel pazarların hareketlerinde destek buldukları için). Öte yandan Zloty amortismana uğradı. NBP Başkanı Konferansı sırasında, EUR/PLN döviz kuru Şubat ayından bu yana en yüksek seviye olan 4.18’den 4.24’e yükseldi.
